鑫苑房地产金融科技研究中心
（2019年 第13期 总第39期）
【摘要】 住房是美国最大的投资类别之一。本文从住房的投资功能出发，选择Case-Shiller房价指数和富时/NAREIT住房REITs指数为对象，分别研究了引入直接和间接住房类投资对风险组合的影响。我们发现，直接持有的住房类房地产作为一种独立的资产类别，美国整体以及大部分大中都会城市的住房价格变化与股票的相关系数较低；与股票市场相比，表现出低波动、中等收益、长周期等特点，是一个独特的资产配置组合的标的资产。加入住房（包含房租收益）的等权重投资组合回测，在与股票相近的收益回报下，组合波动率降低约50%。但作为间接投资工具，REITs与实际住房价格指数的相关性较低，与股票指数相关性较高；REITs资产对风险组合的贡献远不及直接持有的住房资产。此外，虽然美国REITs市场较为成熟，但仍缺少针对独栋住房的REITs产品，投资者较难通过现有金融产品追踪直接持有的住房类资产收益。所以构造能紧密追踪直接持有的住房类资产（尤其是某些大中城市）的金融产品将有较大市场空间。
金融科技研究报告2019-13：美国住房投资与REITs研究
