2024 年 第 10 期 总第 141 期
燕霞 张伟强 戴璐
清华大学五道口金融学院阳光互联网金融创新中心
【摘要】 传统的连锁经营模式并不能适用所有企业，尤其是重资产、强资质的企业，在连锁扩张时会面临资金投入过大、资质审批难等困难。本文以某医疗体检机构为例， 剖析其采用的先参后控连锁经营模式， 旨在为重资产、强资质企业连锁扩张提供借鉴意义。 在先参后控模式下， 医疗体检机构通过与当地资源深度融合， 初期少量参股，缓解医疗体检机构的资金压力； 设置对赌协议，有效快速整合市场资源，激发合作双方积极性； 在业绩达标后逐步控股并购， 合作者获得投资回报，加速连锁店的快速扩张； 控股回购后，将控股或者回购的股份注入到体检机构的母公司（上市公司）， 提升上市公司的业绩与市值，保障回购资金来源。
