近日，由我院2017级博士生马腾和导师张晓燕教授共同撰写的文章《期权交易的信息作用—来自中国上证50ETF期权的证据》（The Informational Role of Option Trading: Evidence from SSE 50ETF Options in China）获得了中国金融期货交易所“第一届金融期货市场发展学术研讨会”论文一等奖。
这篇论文发现，期权交易过程确实包含能够预测标的资产未来价格变动的信息。利用上证50ETF期权的交易数据，论文构造了看跌/看涨期权交易量之比、偏度比例、中国VIX指数和方差风险溢价等指标来预测上证50ETF的预期收益率。实证结果显示，看跌/看涨期权的非当月合约交易量比例能够显著地反向预测上证50ETF下一交易日的预期收益率。基于不同期限合约的偏度比例对上证50ETF的预期收益率具有不同的预测能力。与美国市场不同，中国VIX指数对上证50ETF的预期收益率展现出了显著的反向预测能力，但是方差风险溢价的预测能力相对较弱。最后，本文利用上述实证结果构造了简单的择时交易策略，基于上证50ETF和中证500指数分别实现了5.7%和12.4%的超额收益，并极大地降低了投资风险。本文为中国期权市场价格发现功能的研究提供了新的方向。
